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机械设备行业通用自动化21年报及22Q1总结:22Q1业绩同

发布时间:2022-08-18 03:38:11 |来源:华体会在线 作者:华体会登录

  我们将通用自动化细分为工控、激光等五个板块并挑选了合计34家上市公司进行汇总分析。机械设备中的通用自动化赛道具有产品应用广泛、下游行业分散、与制造业整体景气度相关性高等特点,具有顺周期属性。我们进一步将通用自动化细分为工控、激光、及其零部件、机床刀具、其他通用自动化等五个板块,并分板块挑选了共34 家上市公司,其中工控行业6 家、激光行业7 家、及其零部件行业7 家、机床刀具行业9 家、其他通用自动化行业5 家。本文将汇总分析这34 家企业2021 年年报及2022 年一季报,并横向比较五个板块的收入增速、归母

  2021 全年来看,单季收入增速呈现前高后低的特点。2021 年,通用自动化行业收入合计达1392 亿元,同比+36%;2022Q1,收入合计为346 亿元,同比+21%。五个板块近年收入增速变化趋势较为一致,其中工控、激光两个子板块在2021 以及2022Q1 实现了更快的增长。分季度来看,2021 全年,通用自动化行业单季收入同比增速呈现前高后低的特点,其中2021Q4 单季总营收同比增速为17%,增速环比2021Q3 单季回落13.8pp,2021Q1 单季,总营收同比增速为21%,环比小幅提升。2022Q1,行业预收账款及合同负债合计为84 亿元,同比+12%,这一增速相较2020、2021 年的增速处于较低水平,预示目前行业在手订单增速不如此前,但也要注意到这代表的是历史景气度情况。我国经济韧性强,在国家一系列稳增长政策逐渐出台,疫情防控精细化程度不断提升的背景下,消费、投资等有望持续修复,利好制造业发展。我们建议持续关注PMI、制造业产成品库存等指标的变动情况,紧密跟踪行业景气度趋势。

  期间费用管控良好,2021 年毛利率同比-1.3pp 但净利率同比+2.3pp.2021 年,受钢铁等大宗商品、芯片等核心元器件涨价等因素的影响,通用自动化行业毛利率同比-1.3pp 为26.5%;2022Q1,原材料价格仍位于高位,行业毛利率进一步下行至25.4%,同比-2.3pp.国家统计局对4 月PMI 的解读中提到“相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行,中下游行业成本压力不断加大”,我们预计通用自动化行业毛利率在短期仍有一定压力。净利率的表现则优于毛利率,2021 年,通用自动化行业净利率同比+2.3pp 为9.9%,2022Q1,净利率同比-1.0pp 为8.8%,这与行业营收增速较快,规模效应释放进而期间费用率降低有一定关系。2021 年,通用自动化行业期间费用率合计为16.7%,同比-2.4pp.展望2022 年,在行业收入增速有一定压力的情况下,管理能力强的公司更有潜力从费用端挖掘效益。

  行业整体景气度一般,企业经营α重要性上升。在行业景气度一般的情况下,工控、激光、、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响,企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。随着疫情修复,后续去库存的速度或将加速,制造业整体景气度有望回归正常水平,竞争力强的企业有望更快恢复,以及获得更多机会。


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